德才装饰之所以募集巨额的资金与其应收账款高企、回款偏慢有关

德才装饰股份有限公司公开披露了招股书，拟公开的发行时新股不超过22500万股，拟资金投入筹集资金7.5亿元，其中拟以及使用5.3亿元及时补充流动资金，占拟募资总额的7成。

德才装饰之所以筹集巨额的资金不如应收款账款高企、销售回款偏慢有关。而在业绩层面，公司营收和净利润连年不断快速增长，但长期经营活动中产生的现金流净额长期为负。此次IPO德才装饰欲从新股东手里筹集5.3亿元，如果公司因为未来的盈利不能够给股东带给切切实实的现金流入，则此次募资能补血对股东而言是有利的。

招股书信息显示，德才装饰的主营业务是建筑装饰及房屋建筑工程的部分设计与施工工程，业务主要较为集中在山东地区，报告期外来自山东的其他收入占总营收的76.74%、68.01%、68.40%、80.67%，存业务区域较为集中风险。

德才装饰称，公司所处行业的长期经营模式及展开阶段所最终决定长期经营现金流长期为负且波动幅度较小。公司做为建筑装饰施工工程类企业，在工程项目实行过程中，需跟据项目情况全额支付合同履约保证金、垫付医药费材料款及提供劳务款。建筑装饰行业甲方付款工作进度通常快于项目竣工工作进度，项目完成4后工程款的工程决算流程较长、项目质保金等因素也很大影响了公司款项的再回收。收付款时间的差异很大影响了公司资金的流动性，公司处于成长期，业务规模的持续增长进一步扩大加大了上述差异。

招股书信息显示，德才装饰长期经营现金流难以为正的最重要的原因是公司应收款账款整体规模高且销售回款较为偏慢。

2016年年末、2017年末、2018年末和2019年下半年末，德才装饰应收款账款净额分别为是8.95亿元、11.38亿元，13.99亿元以及16.11亿元，分别为占当期销售额流动负债的81.96%、85.26%、83.76%和78.96%。这一比例高于同行平均水平，同行远比上市公司同期的平均值为69.05%、69.27%、68.31%和70.03%。

德才装饰的应收款账款规模不仅高，销售回款相比较同行也较慢，整体表现为一年之内的应收款账款款占应收款账款余额的比例高于同行平均水平。2016年年末、2017年末、2018年末和2019年下半年末，德才装饰一年之内的应收款账款款分别为占应收款账款余额的56.85%、59.49%、57.48%和59.28%，而同行同期的平均值为64.46%、64.21%、63.57%和67.81%，要高德才装饰8个百分点左右。

在公司的负债结构中，短期负债规模大幅度减少。2016年年末、2017年末、2018年末和2019年下半年末，德才装饰的短期借款金额分别为为1.65亿元、2.69亿元、5.08亿元和8.25亿元，同比分别为快速增长63.16%和88.57%。

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