市场风格转向金融等估值低、盈利确定性高的行业

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配置比时间更重要，第三个赢家或输家已经打开，抓住新的β行业的投资机会。目前，第三名获胜者已经开业，市场风格已经转向金融等估值低、利润确定性高的行业。预计到今年年底，外国资本流入将加速，核心资产预计将占据主导地位。自2012年以来，第四季度滞胀，估值偏低的行业弥补市场的概率中南供求网是免费的企业供求信息网很高。建议我们把握绝对收益，布局新的β产业：银行、建材在核心资产，以及媒体和汽车有很大潜力扭转困难。银行业受益于利润周期底部带来的资产质量改善；建材行业受益于反周期调控政策预期，以及行业格局优化下的高盈利能力可持续性；媒体受益于政策边际改善和需求复苏，汽车受益于消费促进政策预期和行业清理后的复苏。

重申CPI和PPI之间的关系-MLF为下调5个基点提供了最好的解释。从逻辑上讲，CPI高于3%意味着通胀风险，这将导致货币政策收缩预期的扩散，直接影响分母端的无风险利率，进而影响分母端的利润，从而推动收益率下降；PPI低于0%意味着一定程度的通缩风险，货币政策的预期扩张预期会扩散，对市场的影响逻辑与CPI相反。因此，对当前市场收益率的判断取决于对通胀或通缩的判断，这个MLF的结论是，5个基点的下降意味着供应方因素对全局的影响是可以控制的。CPI可能超出市场预期，但高于预期的CPI是基本定价的一个因素。

重申CPI和PPI之间的关系-MLF为下调5个基点提供了最好的解释。从逻辑上讲，CPI高于3%意味着通胀风险，这将导致货币政策收缩预期的扩散，直接影响分母端的无风险利率，进而影响分母端的利润，从而推动收益率下降；PPI低于0%意味着一定程度的通缩风险，货币政策的预期扩张预期会扩散，对市场的影响逻辑与CPI相反。因此，对当前市场收益率的判断取决于对通胀或通缩的判断，这个MLF的结论是，5个基点的下降意味着供应方因素对全局的影响是可以控制的。CPI可能超出市场预期，但本周，市场担忧和预期都发生了不同程度的变化。一方面，通货膨胀真的越来越近，十月份最新的CPI继续超出市场预期；另一方面，中美外贸谈判的话题也很多。在好与坏交替的影响下，市场继续表现为横向波动。我们认为，一方面，不确定性仍然存在，另一方面，自下而上，找不到强有力的攻势方向，这使得市场陷入波动格局。回顾过去，我们认为配置仍然比时间更重要，而差异化β方向的选择仍然是重点。