美联储货币政策进一步宽松趋势还会继续

美联储货币政策进一步扩大宽松度趋势还会再次。瑞银财富日常管理亚太区投资中总监、首席中国经济学家胡一帆近日在展望未来下一年市场时如此说，从美联储年中的加息，到年中的不加息，到前段时间的降息、并从9月开始再次选择购买债券，宽松度并没有止步不前。欧洲央行也有类似于的操作方式，在本年开始再次选择购买债券。

回过头看，全球主要发达经济体可量化宽松度的步伐已经走了超过210年之久。2008年国际金融危机以来，这些国家的货币剌激政策力度也可以说是史无前例，从降息等常规货币政策，到零利率更有甚者负利率，在把利率手段用的极至之后，还相出了可量化宽松度的办法，进行直接把选择购买资产的非常规手段来迅速扩张资产负债表，给市场新的活力大量的流动性。

因此，国际金融危机后的10年，也是流动性泛滥成灾的10年。央行资产负债表也越发臃肿肥胖。美联储的资产规模膨胀起来至4.5万亿美元，是此前的4倍多，欧央行的资产规模迅速扩张了超过23倍。

宽松度货币政策在短期内好像起到了效果。大量的流动性使得这些经济体对冲了危机带给的强烈冲击，防止出现了经济和价格会出现螺旋式大幅下滑，在肯定程度上承压了全球经济。但各国也都明白，过度宽松度的货币终归也不是长远之计，在经济数据略为转差后，各国就开始去尝试已退出可量化宽松度，重返常规货币政策之路。

所有人都明白的是，这些非常规货币政策是在用时间换空间，这就就像生病的病人，吃了段时间药，直到身体机能恢复正常了，能像之前一样循坏正常运转了，药也就能停了。

然而尬尴的是，现阶段全球经济深陷了药物过度依赖，停药的压力和风险让其无法承受。药不能够停，但药效却是越发差。

为何这些非常规货币政策效果还来市场预期？中国人民银行行长易纲近日撰文指出，经济快速增长趋势等基本面是由最重要的经济结构性外部变量最终决定的。比如，人口老龄化将导致潜在性经济快速增长和生产率快速增长减缓，储蓄增多、日常消费和价格水平大大降低；技术进步也会导致价格水平持续下降，经济全球化的程度对劳动力成本持续下降也有最重要的很大影响。但这些因素都也不是货币政策和低利率所能改变的。若因宽松度货币政策而大大降低改革和调整的动力，反倒会延误时间问题的解决。在缺少增长点的情况下，央行给银行体系提供更多流动性，但商业银行资金贷不回去，很容易流向资产市场。完全放松货币条件总体上有利于资产持有者，超宽松度的货币政策很有可能加剧财富内部分化，完全固化结构被扭曲，使危机调整的过程更长。零利率和负利率政策会使利差收窄，被挤压银行体系，弱化银行货币供给的动力。

也就是说，这些经济体都正面临内生动力严重不足的局面，人口老龄化、缺少模式创新、改革明显乏力，这也是全球现阶段正面临的主要问题。而超宽松度的货币政策犹如饮鸩止渴，让这些经济体更难以从危机中恢复元气。

道理谁都懂，谁也舍不得放下自己药瓶。本年下半年来，全球主要发达经济体重新开启货币再宽松度步伐，降息的降息，央行资产负债表的央行资产负债表。很多人预计今年，就算到了下一年，宽松度也不会止步不前。最近，经济学家们讨论得较多的，就是全球正在慢慢的步入衰弱周期，衰弱迟早会要来，问题而已什么时候回到而已。除了人将此比喻为全球经济的日本化，在泡沫越发大之后，很很有可能会最后破灭之后，并深陷失落的十年。

10多年来，强烈呼吁改革的声音从来没有完全停止。唯有主要经济体彻底摆脱药物过度依赖，真正的集中精力进行改革，助推模式创新，全球性的衰弱或许才使得避免出现。但好像，强烈呼吁改革的声音已经越发小了。