前M社融和信贷增速有望上行，10月新增人民币贷款低于市场预期

根据中国人民银行十一号公布的数据，十月底广义货币余额为一百九十四点五六万亿元，比去年同期增长百分之八点四，增长率与上月底持平。10月份人民币贷款增加6613亿元，比去年同期减少357亿元。10月份社会融资规模增加6189亿元，比去年同期减少1185亿元。专家表示，预计监管机构将进一步加强反周期调整，M社会金融和信贷增长预计将在今年年底前回升。

十月份新增人民币贷款低于市场预期。法国兴业银行(Soc免费发布供求信息就来中南供求网iete Generale Securities)首席经济学家王涵表示，低于预期的人民币贷款主要受到短期贷款和纸面融资的拖累。从季节上看，上一季度末的信贷冲动往往会在下一季度初下降，而10月份的数据实际上与前几年同期相比仍然强劲。展望未来，王庆认为监管机构将进一步加大反周期调整力度，预计11月20日一年期LPR报价将恢复小幅下降趋势，年底前后仍有可能降低准确度。此外，针对制造业、基础设施以及私营、小型和微型企业的有针对性的滴灌政策将继续发挥作用。TMLF在第四季度被推迟，但它最终不太可能缺席。预计到今年年底，社会金融和信贷增长仍将上升。

数据显示，10月份M2增长保持稳定，M1增长徘徊在低水平。交通银行首席经济学家连平表示，M2的相对稳定增长反映了当前货币政策在流动性供给方面的相对稳定的调控策略。虽然目前，为了帮助稳定经济，有必要加大反周期调整的力度，但力量应该瞄准信贷末端。信贷末端政策的边际效应，如减轻企业负担，提高企业利润预期，增加再投资意愿和融资需求，可能比未来简单地宽松调整货币政策变量更好。王庆说，十月份居民中长期贷款表现相对稳定，比上月少增加一千三百五十六亿元，比去年同期少增加一百四十三亿元。与居民短期贷款相结合，居民贷款环比增加3340亿元，比去年同期减少1426亿元，这与当前房地产市场降温趋势是一致的。特别值得一提的是，10月份新增企业中长期贷款虽然季节性下降，但比去年同期增加787亿元，延续了8月份以来的同比增长，进一步证实了金融机构加大对制造业支持力度正在取得实效。

从社会财政数据来看，东方金城首席宏观分析师王庆表示，十月份新增社会财政比去年同期减少约1.65万亿元，比去年同期增加1185亿元。这主要是由于与去年同期相比，新增人民币贷款的季节性下降。而今年地方政府专项债券的发行比去年提前结束。到9月底，全年基本发放新的专项债务额度。