上市6个月后，方可进行转股操作

曾经不瘟不火的转债市场，本年却十分异常火爆，转债一级发行时和二级交易规模均创历史新高。

西方金城信用评估结果有限公司统计信息显示，本年截止11月22日，上交所和深交所共发行时85只转债，发行时规模达1920亿元，是2018年全年的2.68倍。此外，二级市场总成交非常活跃，截止11月22日，本年沪深两市转债总成交金额达1.06万亿元，是2018年全年的3.74倍。转债为何快速升温？投资中风险几何？

可转换成债券是一种能在特定时间时间、按特定条件转换成为普通股票的非常特殊公司债。转债兼备债权和期权的特征。通常转债上市6个月后，方可进行转股价格操作方式。

随之本年转债投资中会出现较为明显快速升温，转债打新股成了投资者争相疯狂的追逐的策略之一。

转债如何打新股？与打新股相同，转债打新股通常分几步：首先，投资者在交易系统主界面查询新债申购新股；其次，完成4新债申购新股；再次，耐心的等待打新股中签结果的正式公布：T＋1日，正式公布申购新股中签率；T＋2日，正式公布中签结果并申购。

之外转债市场整体快速扩容之外，收益的增多也是被吸引投资者入场的最重要的原因。近3个月的转债投资收益数据信息显示，平均达收益率为10.94%，首天平均达收益率为11.36%，首天破发后率则零。

西方金诚首席债券分析师苏莉指出，转债打新股的优点简单概括出来主要有两方面：一是转债打新股为信用申购新股，不需要提早冻结资金；二是转债打新股无底深渊仓市值其要求，参与其中门槛较低。

监管部门也在为规范转债市场保驾护航。过去的，转债申购新股中不存在同一主体、多账户申购新股的拖拉机账户以及网下机构投资者顶格申购新股等问题。为规范转债在网下打新股市场，本年3月份，中国证监会发布最新《发行时加强监管提问――有关转债发行时债券承销有关问题的提问》，即将正式规范了转债网下申购新股规则，其要求参与其中转债网下申购新股的每个认购对象没办法以及使用一个证券账户，并且严禁超过2资产规模申购新股。

今年以来，A股走出来结构性行情。转债市场多只大盘转债发行时上市，申购新股热情较高，尤其是在3月份规范市场之后，转债打新股中签率有所明显回升。

虽然转债打新股挺火，但其中的投资中风险也不可规避。转债打新股收益主要由中签率和转债上市整体表现最终决定，并也不是0风险。

转债上市整体表现与转债自身基本面以及市场走势有关。2018年，上市的转债超过2四成破发后。在熊市中，平价强力支撑较差的转债易破发后。在投资评级方面，AAA级转债暂未会出现破发后案例，破发后转债多较为集中在AA级及以下。中签率与市场走势反向发生变动，虽然加强监管趋严提高中签率，但是网上发布及在网下发行时的规模是原股东认购余额，申购新股规模与市场走势有关，市场走势向下时，申购新股规模大，中签率也会走低。

资讯统计信息显示，2016年1月份以来上市的100余只转债中，有40多只上市首天均价高于面值100元，其中有33只较为集中在2018年，2018年的转债上市首天均价跌穿100元的比例超过240%。

华创证券分析师周冠南指出，在中签后，转债上市首天涨跌幅是最终决定打新股收益的关键。转债上市首天涨跌幅与市场行情、债底强力支撑、转债基本面等有关。整体看，信用投资评级高的转债破发后可能性较低，熊市中平价强力支撑较差的个券不存在破发后的可能性。

与2018年相比较，本年转债破发后比例较低，上市首天平均达收益能达到9.03%，参与其中打新股的投资者不断增多。

当股市处于熊市时，转债破发后比例较高；其次，在转债发行时到上市的时间里，如果正股下跌较多，也很有可能引发转债破发后；再次，转股价格溢价率过高的转债在上市后正面临被压缩，也很有可能引发破发后；最后，基本面较差的转债，上市破发后的可能性较小。从信用投资评级可以看出，信用投资评级高的转债破发后概率较低。

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