电解镍方面，LME库存经历过10月的快速下跌后，11月呈低位维稳态势，上期所镍库存则继续回升

我国镍矿进口中国数量呈现出大幅度快速增长态势，10月数据环比小幅大幅下滑，其中自印尼镍矿进口中国持续的减少，自菲律宾进口量受传统旱季很大影响较为明显大幅下滑。据海关总署，10月中国镍矿进口中国总量685.37万吨，环比减少3.33%，同比增加23.11%。其中，自印尼镍矿进口量为310.63万吨，环比减少25.37%，同比增加132.18%；自菲律宾镍矿进口量为337.72万吨，环比减少23.03%，同比减少15.91%。

短期可以看出镍矿供给较为充足，港口库存继续维持快速增长态势，截止11月22日，我国镍矿港口库存为1334.5万吨，自9月以来小幅减少4.4%。虽然11月印尼检查并违规问题进出口，迭加菲律宾旱季的很大影响，手机出货量预计今年将有所减少，但是四季度镍矿价格或难有进一步扩大上行空间，矿端成本强力支撑趋弱。一方面，最近燃油价格下跌很大影响海运费会出现反弹，另一方面，工厂三季度备矿积极地，消费需求或将趋弱。据Mysteel统计，国外大多工厂备至2020年4月菲律宾旱季结束了，个别备至2020年7月，且有陆陆续续增库，整体库存情况较好。

印尼镍铁产能规模方面，正式投产速度进一步加快，11月镍铁因投、复产计划产量预计今年减少约1910吨金属量。印尼某镍铁厂两条RKEF镍铁产线于11月4日已停产改造后，并于11月13日改造后完成4，月产量减少约400吨金属量。

最近随之镍价的走低，高镍铁价格自10月下旬开始有所小幅回落，11月加快大幅下滑，跌至1030元/镍，较月底跌幅120点，高镍铁与红土镍矿比价跌至历史低位。据SMM，按目前仍然现矿现金成本与现阶段高镍铁市场商讨价格计算方法，除山东、福建地区外，其余高镍铁厂基本已处亏损状态。内蒙EF炉成本在1150元/镍点左右，亏损较小。因此，随之镍铁厂的亏损，镍价进一步扩大跌幅非常有限，短期镍价或步入宽幅震荡筑底阶段。

电解镍方面，LME库存经历过10月的快速下跌后，11月呈低位稳定市场态势，上一期所镍库存则再次明显回升。截止11月25日，LME镍库存报66822吨，变幅不大；上一期所镍库存报36152吨，月增幅超30%。

后期进口中国盈亏一个窗口再打开，保税部分库存步入国外。且11月的强back结构进而持货商交割日，后期交割日货源将渐渐流入市场。再加将至年末，产业链各环节尽量避免放低库存，现货消费需求较淡，短期低库存强力支撑非常有限。

供给端整体可以看出，镍铁供给压力持续的释放出，镍矿成本强力支撑有所趋弱，全球镍库存低位明显回升，镍基本面依然走跌。但目前仍然镍铁厂正面临亏损，镍价进一步扩大跌幅非常有限，短期镍价或步入宽幅震荡筑底阶段。

来说消费需求端不锈钢而言，目前仍然钢厂仍正面临着高产量、高库存、弱日常消费的困局。

据SMM实地调研，10月全国不锈钢产量240.6万吨，环比减2.67%，同比增4.29%。分系别可以看出，200系产量环比减13.84%至77.2万吨，因200系亏损非常严重，部分钢厂产量减少更有甚者已停产200系。300系产量环比增2.73%至115.94万吨，除自然而然月很大影响外，后期设备检修钢厂恢复正常其生产。400系产量环比增6.31%至44.3万吨。