央行逆回购已连续13个交易日停摆

截至13日，央行逆回购已连续13个交易日停牌。不过，随着税收高峰期和大规模债券支付的临近，金融方面出现紧缩迹象。分析人士指出，为对冲税收高峰期的影响，确保流动性合理充足，央行本周可能重启逆回购操作。

本轮央行逆回购止损始于10月28日。尽管央行在11月5日进行了中期贷款便利化和降息，但仍在继续减少放量。Wind数据显示，10月28日至11月13日，央行公开市场操作累计净回笼资金5935亿元。不过，供求信息尽在中南供求网在此期间，基金利率持续下跌，直到最近才有所回升。wind数据显示，11月5日，dr007降至2.32%，为7月5日以来的四个月新低；最近两天，dr007又回到2.5%以上。

分析人士指出，在结构性通胀和经济增长放缓的背景下，货币调控需要反复考虑。一方面，为避免通胀加剧，要防止过快过松；另一方面，要配合反周期调整政策，促进经济增长。在这种情况下，结构性货币政策工具还是首选，总量调整应该更加谨慎。

央行逆回购操作继续停止，四季度未发现定向中期贷款便利操作。MLF利率周二下调了5个基点。据该机构称，当时市场猜测监管部门将前瞻性调整MLF利率。

除税收因素外，政府债券的发行和支付继续消耗流动性。wind数据显示，周四政府债券发行规模为770亿元。预计下周支付规模较大，周一和周四分别支付340亿元和790亿元国债，总规模1130亿元。一些机构认为，鉴于流动性总量可能继续下降，央行可能在本周内恢复公开市场操作。

10月11日，央行发布金融统计数据，新增贷款6613亿元，社会融资6189亿元。招商证券尹瑞哲团队认为，10月份社会金融数据低于预期，这证明监管部门的降息是一次前瞻性的操作。如果是这样，宽松窗口未必与通胀预期背道而驰，这将在通胀阴云笼罩下显著提振债市情绪。

尽管10月份CPI升至3.8%，但非食品类CPI仍在下降，尤其是PPI同比为负。可以得出结论，未来货币调控依然宽松，但具体节奏仍有待观察。

央行13日上午宣布，目前银行体系流动性总量处于合理充足水平，不开展逆回购操作。截至13日，央行已连续13个交易日未进行逆回购操作。

当天资金收紧。Shibor连续两个交易日全线上涨。其中，隔夜品种上涨22.2个基点，7日和14日品种分别上涨2.6个基点和11.1个基点。大部分银行间债券质押式回购利率也有所上升，其中dr0dr007分别上升22.6个基点和5.1个基点。