经济活动与货币供给关系的指标―货币流通速度也在恶化

国际货币基金组织和国际金融协会的最新报告显示，全球债务水平已飙升至逾2.5万亿美元的历史高位。自金融危机以来，全球政府债务在和平时期飙升至前所未有的水平。

新的货币政策将利率推至数十年来的最低水平，并向市场注入了20多万亿美元。许多主要央行的资产负债表规模已扩大到历史上最大，日本央行的资产负债表占日本国内生产总值的100%，欧洲央行占40%，美联储占20%。

然而，低利率和高流动性根本无助于去杠杆化，反而鼓励债务飙升。

长期以来，货币政策的无效性是显而易见的。尽管财政和货币刺激措施已实施数十年，但全球经济增长差距仍在减弱，主要经济体的生产率增长接近于零，衡量经济活动与货币供应关系的指标货币流通速度也在恶化。

分析人士指出，事实上，低利率和高流动性不会刺激经济，反而会降低经济效率。低利率鼓励企业无休止地对非生产性行业进行再融资，导致越来越多的僵尸企业和产能过剩恶化。

结果，我们看到经济继续僵化，财富来源继续从储蓄者和生产部门流向债务沉重、效率低下的地方。

问题是，当经济陷入萧条时，政策制定者不会反思政策体系的问题，停止货币刺激，而是加速实施宽松的政策。这就是为什么日本和欧洲央行多年来一直实行负利率政策，鼓励投资和消费，其效果仍然非常微弱。

另一方面，尽管各国央行一再强调不存在通胀，但欧元区各地针对生活成本上升的示威活动频繁。这实际上反映了金融资产和房地产的通胀率仍然很高，官方压低的CPI并不能正确反映实际生活成本的增长。

然而，央行尚未意识到问题的根源，甚至进一步迫使经济走向灭绝。欧洲央行（ecb）此前也表示，下一轮行动是为了绿色新政，将政府剩余债务全部货币化。这是欧洲央行滑向日本的又一里程碑。

许多人可能认为，这种债务货币化将不同于以往的刺激措施，但事实并非如此。

这一轮货币政策创新使得通胀更加低迷。此外，这种创新将导致巨大的财政支出。这将进一步削弱经济活力，降低生产率，增加债务负担。

如果央行继续这样做，结果将是日本全面展开。这样一来，许多民营企业可能会更加谨慎和保守，随之而来的是生产率负增长、工资和就业率下降。