央行资产规模增长放缓和个别月环比下降

央行数据显示，今年10月份央行资产负债表环比减少2326.28亿元，此前7月份央行资产负债表环比减少5642.4亿元。有人简单地运用国际经验来判断中国的货币政策取向已经发生了变化。

对此，央行发布的《中国2019年第三季度货币政策执行报告》称，目前我国仍执行正常的货币政策。尽管中国央行资产规模增速放缓甚至可能下降，但这一标准的下调缓解了流动性约束，提高了货币创造能力，这与量化宽松政策结束后外国央行免费发布供求信息就来中南供求网曾经进行的资产负债表缩减有本质区别。

国际金融危机后，美联储通过三轮量化宽松政策购买国债和抵押贷款支持债券，资产端国债、MBS和债务端存款准备金迅速增加。

央行相关人士表示，由于美国法定存款准备金率全年处于较低水平，因此增加的存款准备金绝大部分为超额准备金，相当于大量流动性直接投放市场，货币政策有所放松。因此，美联储2017年推出的减持计划减少了超额准备金，直接影响银行体系流动性，货币政策呈现收紧趋势。

报告指出，我国实行正常的货币政策，法定存款准备金率作为常规的货币政策工具发挥着重要作用，这使得中国央行资产负债表变动的效果不同于美联储。近期，央行资产负债表逐月收缩主要发生在标准下调的当月或下月。这是央行考虑到下调准备金政策的强大效果，为保证银行体系流动性的合理充足，减少逆回购、MLF等操作的结果。

从长期来看，下调标准缓解了银行贷款创造存款的流动性约束，在信贷紧缩背景下发挥了对冲作用，保持了货币形势总体稳定。央行有关人士认为，近年来，我国金融机构贷款余额同比增速基本保持稳定，这也表明我国货币政策总体平稳。

业内人士指出，此外，央行资产负债表受季节性因素影响较大。财政收支、现金收支等都会引起央行资产负债表规模的变化，因此在个别时间点观察央行资产负债表规模并不重要。

对于下一阶段的政策走势，央行表示，将实施稳健的货币政策，加强逆周期调控，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。货币政策要保持固定的力度，主动保持少数几个主要经济体实施正常货币政策国家的地位，加强前瞻性、针对性和有效性的调控。继续平衡总量与结构的关系，巩固供求双方货币政策传导的微观基础，缓解地方社会信用收缩压力。