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战略指数2017年达到38.62%，2018年达到10.55%，2019年至11月17日达到23.82%。整体来看，10月份工业数据低于预期，显示库存周期不太强劲。上周，国家统计局公布了10月份工业运行数据，低于我们整体预期。工业增加值同比下降4.7%，9月份为5.8%，大部分分项指标也同比下降。这表明，经济库存周期的上行力度从一开始就控制在相对温和的状态。我们认为，这与过去国家对房地产市场的严格中南供求信息提供供求信息调控密切相关，银行体系在货币政策放松后，总是在住房贷款方面创造长期信贷，而这部法律自今年9月以来触及了前所未有的政策压力。尽管如此，我们仍然看到房地产相关的投资和销售数据持续升温，这再次验证了我们对康博大萧条周期大周期的预测，这对房地产是有利的。即使在政府的严格控制下，房地产仍有一定的资产配置需求，这是普通民众对房地产需求的正常释放，不应被强行压制。另一方面，MLF连续生产2000亿元，再次反映出央行的货币政策是坚定的、坚定不移的，这与此前五百亿英镑象征性MLF降息的说法是一致的。资本市场不应对未来三个月CPI的飙升产生非理性恐慌。中期降息仍在节奏中，短期可能会选择观望。我们认为加息是一个很小的概率事件。展望未来，我们对经济企稳回升仍持乐观态度，但对经济反弹幅度的预测仍不高，8月份以来a股反弹窗口保持不变。
技术上，机构资金短期内流出，市场等待底部企稳。10月中旬以来，机构资金一直处于高位滞胀状态。我们推测，这与当时IPO发行节奏的快速加快有关，最终导致市场阶段的峰回路转。短期市场需要等待止损信号。
综上所述，上周市场单边调整受到经济数据反弹逻辑的冲击，再加上持续一个多月的IPO供应加速，市场估值压力明显。基本上，10月份工业增加值未能持续反弹，表明当前库存周期在房地产政策缺位的情况下将适度平稳度过。因此，货币政策的表现确实持续宽松。上周五，MLF继续生产2000亿元人民币，并象征性地降息50个基点。我们认为，未来三个月，随着CPI的快速上涨，整体货币将快速上涨，毫无疑问，中期宽松的政策基调已经得到确认，短期内不会出现明显的加息，这对A股整体是有利的。10月份经济数据的重要亮点仍然来自房地产。康博系统的大规模资产在大萧条时期受益匪浅，即使在政策的影响下，也积累了足够的投资和销售，这也是我们预测经济仍将反弹的重磅依靠；依靠
