高度酒抱团取暖，是中华人民共和国股票市场的两大鲜明特色

版权声明原文作者：邓海清

高度酒抱团取暖，是中华人民共和国股票市场的两大鲜明特色。2019年1月至2021年1月，高度酒市场指数已达跌幅高达310%，去年同期上证指数跌幅仅为40%，更有甚者超过2创业板指数指跌幅150%。

在中华人民共和国，谈其价值资金投入必谈高度酒股，更有甚者各细分行业龙头都叫XX茅，可见高度酒在中华人民共和国股票市场的崇高地位。甚至，基本上什么各种政策、新闻出来，整个市场都会深入解读为利好消息茅台酒，尽然是一个玩笑而已，但多些集中反映了整个市场对高度酒和茅台酒的追崇。

高度酒下跌以公司估值核心动力为辅

2019年1月至2021年1月，时分为2年，EPS跌幅38%是说年平均赢利同比增速为将近18%。同时，股价下跌年平均跌幅达100%，股价下跌跌幅远超赢利跌幅。

从PB看，得出结论一样，这该时期高度酒市场指数的市盈率从5倍再涨15倍PB，下跌幅度与PE一样，说明高度酒下跌的确是公司估值核心动力。

高度酒公司估值爆涨主要原因不确定性专业赛道

整个市场为啥会抱团取暖高度酒，重点主要原因是以上三个其他方面：

一是高公司业绩不确定性。整个市场基本逻辑是，高度酒做为中华人民共和国重要核心资产价值当属，具有独特极高不确定性的整个市场更多空间和激烈的竞争整体格局，更有甚者被成了完美的专业赛道。

二是完全符合日常消费升级后方向上。整个市场指出，中华人民共和国日常消费将持续的朝着品牌化发展方向上升级后，高度酒做为中华人民共和国鲜明特色日常消费品，高端品牌高溢价十分高。

三是文化特殊属性。高度酒做为中华人民共和国社交关系必备品，具有独特很强的客户朋友黏性和价格上涨能力方面，这是产生的根源于中华人民共和国文化，是无法变化的。

四是利率水平下落。利率水平下落经典理论上能够提升公司估值整体水平，即利息率分子分母下落，造成股价下跌提升。

咱们指出，前述基本逻辑的确正式成立，但站在现阶段投资时点看，疑问依然许多。

高度酒高公司估值无法可以得到高成长性强力支撑

总体公司估值60倍PE，是说这实际情况是按照高成长通过公司估值，而也不是按照逐渐成熟行业类别公司估值。

看尤其是美国的日常消费股，股神巴菲特立为典型代表的其价值资金投入代表对象百事可乐，长时期可以看出动态市盈率基本上在30倍PE以上。

在中华人民共和国什么行业类别能够有60倍PE？物联网平台70倍PE，各种传感器65倍PE，创新突破药63倍PE，集成电路封装测试63倍PE，生物接种63倍PE，新材料资料61倍PE，网络游戏58倍PE，增强现实58倍PE，AI57倍PE，创新科技小龙头市场指数56倍PE，光伏发电54倍PE。

莫非高度酒是真是中华人民共和国创新科技？中华人民共和国的将来？

从公司估值建模看，假若假设40倍PE为长时期的合理地公司估值整体水平，消化吸收60倍PE，需要20%赢利同比增速2年，15%赢利同比增速需要3年，10%赢利同比增速需要4年。

假若假设30倍PE为长时期的合理地公司估值整体水平，消化吸收60倍PE，20%赢利同比增速需要4年，15%赢利同比增速需要5年，10%赢利同比增速需要7年。

从公司估值来看，一个比较直接把的得出结论是，因为前半年的高度酒爆涨，已经将来数月的赢利透资，尽然进而得不出高度酒股价下跌肯定会跌，可是起码将来高度酒的资金投入投资回报率会显著地下落，包含在将来数月没有投资收益，才会消化吸收现阶段的公司估值。

高度酒长时期赢利同比增速能够持续的吗？

第1，中华人民共和国城乡居民收入同比增速下落。日常消费升级后的前提条件，是城乡居民收入同比增速的持续的低位，中华人民共和国历史的来看，城乡居民收入同比增速长时期低于GDP同比增速，可是2020年一直到二季度城乡居民收入同比增速依旧高于GDP同比增速。

第2，中华人民共和国日常消费同比增速首度高于GDP同比增速。过去的中华人民共和国日常消费同比增速持续的低于GDP同比增速，并且低于幅度较大还很多。可是传染病疫情之后，日常消费同比增速较传染病疫情前上台阶，而GDP同比增速超过2传染病疫情前。

第3，高度酒日常消费同比增速与社会中日常消费品新零售总体同比增速背离现象。从数据模型看，高度酒市场销量同比增速持续的低于高度酒其产量同比增速，但高度酒市场销量同比增速与社零同比增速区间内基本相同。2020年传染病疫情以来，社零同比增速总体上台阶，可是烟酒茶市场销量同比增速迅速下行，背离现象较为明显。

第4，四五线高端品牌护城并不牢靠。中华人民共和国高度酒总体能够讲有文化特殊属性，同时间茅台酒等简言之中国国民高端品牌已经深入民心，可是其它四五线高度酒具有独特整体高度可可替代性，且供应十分充足，激烈的竞争难度较大，且涨价难度系数高于国内一线品牌。

咱们指出，高度酒继续维持高赢利同比增速并不很容易。

高度酒抱团取暖无法可以得到各种政策需要支持

各种政策层对于基金抱团取暖的立场好像并不非常友好。中国经济网发博称：长时期、过于抱团取暖爆炒龙头个股，相当于犯懒赚快钱，与证券资金投入基金的仁义魄力相有违。

在基金抱团取暖股中，咱们指出高度酒的疑问最厉害。由于抱团取暖创新科技、医药医疗、新能源车等，还能够讲符合宏观经济成功转型发展方向上，有助于提升中华人民共和国国内外竞争优势，可是讲高度酒究竟能为发展中华人民共和国巨大贡献什么，是很难讲明白的。

美国股市发展，以纽交所为代表对象，巨大贡献了一批高科技产品公司，能有效的扶助尤其是美国创新科技升级后和竞争优势提升，而到了中华人民共和国股票市场就变为了炒日常消费、炒高度酒。

对于现阶段高度酒，咱们指出基本上是在靠信念资金投入，同时间过去的非常大的挣钱扩散效应造成基金不得已配，散户投资者市场预期也无法变化，但基金抱团取暖高度酒、基金投资者选择购买高度酒基金已经完全偏离了其价值资金投入的核心理念。

伴着中小板供应侧制度改革，沪深股的融资金额基本功能会强化，沪深股高品质资产价值的供应会渐渐增多，也会及时分流现阶段的抱团取暖资金投入，尤其是长时期高成长性有待商榷、公司估值偏高的高度酒很有可能会受到更大作用。

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