主题指数转债市场指数上涨03%

公司估值被压缩，弱于转债――国泰君安固收转债月报(姜??珊、王巧?矗?

公司估值被压缩，弱于转债

――国泰君安固收转债月报

(姜??珊、王巧?矗?

本周整个市场回首：转债市场指数上涨

转债市场指数上涨。本周主题指数转债市场指数上涨03%，去年同期沪深300市场指数下跌78%、创业板指数指上涨47%、上证指数50下跌21%。周六均市场成交量4757亿元，环比下降下落23%，咱们计算方法的转债全样本数据市场指数上涨16%。个券106涨4平224跌，转债220涨7平107跌。个券跌幅前5位分别为是小康生活转债、桐昆转债、太阳时转债、桐20转债、雅化转债。

行业类别大多数上涨。上资金周转债全样本数据市场指数上涨16%，跌幅小于主题指数转债市场指数。从风格特点可以看出，低价券及债底券跌幅较小，小盘股券反弹较多。从行业类别可以看出，9大行业类别普跌，时间周期和可供选择日常消费整体表现较好，TMT和医药医疗跌幅较小。

4只转债公告内容发行时。本周更强力阿科力、丰城自来水有限公司、财务云相关信息等4只转债公告内容发行时。审批程序其他方面，润建股权、奋达生物、天辰电路元件、沃思股权转债获拿到批文；惠民利民股权转债被否；绿康生化、华丰铝业、温氏股权、西方财产、旗滨玻璃旗下企业转债获已受理；晨丰创新科技、旭创旭创、森麒麟首、设研院等5只颁布了转债相关预案。

一部分着重行业类别相关信息仔细观察

以及水泥月环比再次下行，华东地区及华中南部地区以及水泥价格下跌较多。本周全中国以及水泥月环比再次下行，环比下降下跌1个8个百分点大约，11月下旬，北方南部地区以及水泥市场的需求整体表现旺盛，公司发出货物均能保持在产销量达到平衡或销小于产，带动以及水泥它的价格再次走低。以PO42.5以及水泥成交均价可以看出，华东地区和华中南部地区它的价格环比下降分别为下跌1.2%及1.13%，西北地区小幅回落下跌，华北地区和东北三省基本持平，西南地区略微小幅回落。

聚酯纤维基差略有收窄。截止11月20日，聚酯纤维基差为1109元/吨，环比下降本周收窄231元/吨，总体而言可以看出聚酯纤维POY它的价格本周走高，美原油偏弱PTA它的价格呈现出小幅回落反抽，MEG它的价格也有较为明显走扩。炼油其他方面，在日常消费和进出口带动整体下，宏观经济同比增速明显回升将有利于我们国家美原油消费需求增涨，为炼油公司赢利供给提供保障。

转债具体策略：公司估值被压缩，弱于转债

1.本周大行情回首

1.1转债市场指数收涨

本周主题指数转债市场指数上涨0.03%，日平均市场成交量406.757亿元，环比下降下落5.23%，咱们计算方法的转债全样本数据市场指数上涨0.16%。去年同期沪深300市场指数下跌1.78%、创业板指数指上涨1.47%、上证指数50下跌2.21%。

个券整体表现，普跌。个券106涨4平224跌。个券跌幅前5位分别为是小康生活转债、桐昆转债、太阳时转债、桐20转债、雅化转债。跌幅前5位分别为是乐歌转债、千里转债、同和转债、科森转债、正元转债。

转债整体表现，涨多跌少。转债220涨7平107跌。跌幅前5位分别为是小康生活股权、002840股权、新凤鸣、桐昆股权、盛通股权。跌幅前5位分别为是起步好股权、大参林、长汀股权、璞否极、今日国内外。

1.2行业类别大多数反弹

从行业类别可以看出，9大行业类别普跌，时间周期和可供选择日常消费整体表现较好，TMT和医药医疗跌幅较小。本周9大行业类别6跌3涨。具体内容可以看出，时间周期、可选日常消费、必须的日常消费其他板块下跌；TMT、医药医疗、机械电子、以及环保建筑物、常规电力青岛交运、财经其他板块上涨。

1.3全整个市场转股价格高溢价率被压缩

整个市场转股价格高溢价率被压缩。截止11月20日，全整个市场的转股价格高溢价率均值31.04%，环比下降下落3.398个百分点；纯债高溢价率均值21.57%，环比下降持续上升0.51个8个百分点。

2.一部分着重行业类别相关信息仔细观察

以及水泥月环比再次下行，华东地区及华中南部地区以及水泥价格下跌较多。本周全中国以及水泥月环比再次下行，环比下降下跌1个8个百分点大约，11月下旬，北方南部地区以及水泥市场的需求整体表现旺盛，公司发出货物均能保持在产销量达到平衡或销小于产，带动以及水泥它的价格再次走低。以PO42.5以及水泥成交均价可以看出，华东地区和华中南部地区它的价格环比下降分别为下跌1.2%及1.13%，西北地区小幅回落下跌，华北地区和东北三省基本持平，西南地区略微小幅回落。

聚酯纤维基差略有收窄。截止11月20日，聚酯纤维基差为1109元/吨，环比下降本周收窄231元/吨，总体而言可以看出聚酯纤维POY它的价格本周走高，美原油偏弱PTA它的价格呈现出小幅回落反抽，MEG它的价格也有较为明显走扩。

炼油其他方面，在日常消费和进出口带动整体下，宏观经济同比增速明显回升将有利于我们国家美原油消费需求增涨，为炼油公司赢利供给提供保障。

3.条款规定与三级整个市场

3.1条款规定跟踪

当前有236只个券步入转煤飞色舞，这里面华路、科森、海尔智能家居等7只转银行债转股超过290%，玫瑰花、钟阜、金福等8只转银行债转股超过280%，尖沙咀、罗聘、的信等11只转银行债转股超过270%，希冀、五洲、何雨等13只转银行债转股超过260%，东姿卫浴、东国祯等10只转银行债转股超过250%。

提前赎回其他方面，兆丰、太阳时、赣锋等46只转债后触发提前赎回，本周钟阜转债、青大转债颁布提前赎回公告内容。上修其他方面，当前已有近73只转债后触发上修。。

3.2老券概览与打新股日历本

本周更强力阿科力、丰城自来水有限公司、财务云相关信息、顺昌行转债公告内容发行时。审批程序其他方面，润建股权、奋达生物、天辰电路元件、沃思股权转债获拿到批文；惠民利民股权转债被否；绿康生化、华丰铝业、温氏股权、西方财产、旗滨玻璃旗下企业转债获已受理；晨丰创新科技、旭创旭创、森麒麟首、设研院等5只颁布了转债相关预案。

截止2020年11月20日，蓄势待发新券共4178.47亿元，共168只。这里面拿到批文＋被否的转债共956.77亿元，51只。

4.转债具体策略：公司估值被压缩，弱于转债

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