重点受采掘业和双十一一后置一部分传统制造业业备货量提早带动整体

重工业超市场预期的忧虑和基础建设投资同比增速的后劲十足――10月宏观经济数字简评

首席策略市场分析师：周冠南，SAC：S02

副研究员：陈静，SAC：S25

一、重工业超市场预期继续维持低位：重点受采掘业和双十一一后置一部分传统制造业业备货量提早带动整体

10月重工业同比增速6.9%，与9月基本持平，远远超过整个市场市场预期，重点受采掘业和双十一一提早使得一部分传统制造业行业类别提早库存累积作用。四大相关产业中，10月采掘业同比增速明显回升1.3个8个百分点至3.5%，或受10月以及钢铁、煤碳等它的价格持续的下跌作用，一面，10月房地产月累计同比增速低位再次下行，基础建设投资月累计同比增速略有明显回升，迭加重点项目动工造成整个市场白色价格上涨市场预期强化，造成白色矿藏有所增加；另一面，11月一部分南部地区提早起始冬季供暖，供暖季来临使得非工业用煤量明显减少，也造成采掘业产业增加值再次明显回升。

后续跟进可以看出，需仔细观察10月、11月重工业公司库存量状况，若库存量持续的明显回升，则表明10月传统制造业提早及时补货量较小，并没有在双十一一之前可以得到充分地消化吸收，则后续跟进重工业公司生产制造或难再次高增，重工业产业增加值或将略有小幅回落。

二、日常消费强全面复苏没能沿续：最高限额以上日常消费再次小幅回落，石油天然气及其其制品持续的托累

具体内容可以看出，10月饮品、烟酒茶类日常消费同比增速略有小幅回落，托累最高限额以上日常消费。10月食品类、烟酒茶类新零售同比增速分别为较9月较为明显小幅回落5.1、2.5个8个百分点至16.9%、15.1%，思考到之上其他商品有关公司中整体规模以上占比相比较小，百姓特别是农村居民在整体规模以上公司日常消费较多，因而，其同比增速小幅回落或于10月最高限额以上社零同比增速下调的重点主要原因，托累社零修复好明显放缓。

受国庆中秋作用，10月海口自贸试验区免税政策各种政策对社零带动整体扩散效应略微提高，有关日常消费品新零售同比增速略有下行。10月护肤品和化妆品、金银财宝、生活用品、通信器材日常消费同比增速分别为较9月明显回升4.6、3.6、1、8个百分点至18.3%、16.7%、11.7%，与海口机场免税店国庆节8天总销售额同比去年增涨148.7%，望海国内外生活广场、一颗明珠中心广场、海南三亚夏日里日用品等着重新零售公司国庆节之前总销售额同比去年大幅度增涨49%，整体表现完全一致。

四、传统制造业整体结构更注同比增速：今年内修复好节凑受基数大作用更显著地

具体内容可以看出，医药医疗、电子计算机、通讯和其它电子装置传统制造业资金投入同比增速再次明显回升，且现阶段已经明显回升至相比较高中间位置，为带动传统制造业资金投入持续的明显回升的重点内在力量。早前咱们提及，医药医疗、电子计算机、5G通信等传统制造业受各种政策核心动力，修复好速度和效率较快，10月医药医疗传统制造业资金投入同比增速再次明显回升1.6个8个百分点至22.8%的低位，能达到2014年以来低位，且思考到受传染病疫情作用医疗器械行业迅速扩张料仍将持续的，后续跟进医药医疗传统制造业资金投入或仍继续维持低位，同比增速无法小幅回落至传染病疫情之后8%大约的中枢系统整体水平；电子计算机、通讯和其它电子装置传统制造业资金投入同比增速则小幅回落明显回升0.3个8个百分点至12%，受5G装备资金投入加速作用，已经基本上回到传染病疫情前整体水平。后续跟进可以看出，之上行业类别传统制造业资金投入或仍将维持高，对传统制造业总体资金投入不会产生带动起到。

后续跟进可以看出，思考到11月传统制造业资金投入基数大将较为明显走高，而12月基数大再次走低，二季度内后段传统制造业资金投入修复好节凑或仍将受基数大作用，从月累计数字可以看出，11月传统制造业月累计同比增速很有可能再次小幅回落明显回升，但思考到汽车、装备等有关行业类别跌幅无法迅速收窄，传统制造业已达同比增速修复好速度和效率或仍相比非常有限，料2016年全年传统制造业资金投入同比增速无法观察左后视镜。

五、各种政策作用未显著地扩撒：中短期房地产资金投入同比增速或难较为明显走高

房地产已达资金投入同比增速明显回升至6.3%，月累计资金投入同比增速更加明显回升至12.7%，至2018年7月以来低位，重点受新开工项目和完工同比增速均明显回升作用。10月新开工项目较9月明显回升5.5个8个百分点至3.5%，完工总面积同比增速则大幅度明显回升23.5个8个百分点至5.9%，对房地产业月累计同比增速带动整体较强。此外，10月房地产售卖数字依旧较好，次月同比增速明显回升8个8个百分点至15.3%，现阶段房地产缩紧各种政策对房地产数字的作用仍重点较为集中在拿地数字，对今年内房地产资金投入作用或相对非常有限。

同时间，尽管房地产各种政策持续的缩紧，但10月房地产业开发发展公司已达落实和到位资本金同比去年增涨5.5%，同比增速比9月份提升1.1个8个百分点。这里面，全国内银行贷款、自筹、订金及预收账款、一个人按揭贷款银行贷款同比增速分别为较9月明显回升1.1、0.6、1.4、0.3个8个百分点至5.1%、6.5%、4.3%、9.8%，信息显示尽管房地产业融资金额各种政策缩紧，但龙头房企资产价值链还未显著地被压缩，资本金巨大压力并没有较为明显扩大。后续跟进可以看出，中短期房地产资金投入同比增速或仍将继续维持低位。

具体的内容请参见君联证券研究中心11月16日发布最新的汇报《重工业超市场预期的忧虑和基础建设投资同比增速的后劲十足――10月宏观经济数字简评》

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