信托公司银行贷款增长量为342亿，较7月增长量持续上升10337亿元

水从财经市场领域正流入形态市场领域

前海开源基金於之莹

9月11日，中央银行颁布了8月份财经数字。8月初，M2同比去年增4%，市场预期8%，预期值7%；社会中融资金额整体规模增长量为582万亿元，比比上年去年同期多增892万亿元。财经数字发布最新后的10年短期国债利率水平行情可以看出，利率水平宽幅震荡下行，整个市场指出财经数字整体表现较好。新增信贷同比去年低于M2同比去年表明了什么？

图M2和新增信贷同比去年同比增速变化情况

图10年短期国债利率水平行情

第1，8月新增信贷增长量再度超季节性变化增涨；从大趋势来看，能保持同比增速的最重点主要原因是因为地方政府公司债较高，此外信托公司银行贷款、外币兑换银行贷款和直接把融资金额也比较好。从各月新增信贷增长量和历史的均值的变化值可以看出，尽管6月、7月新增信贷增长量的超季节性变化在逐渐变弱，但8月再度再次持续上升，8月新增信贷增长量超过2季节性变化均值足足92万亿元。从具体内容新增信贷主要科目可以看出，8月地方政府公司债总发行量较小，是新增信贷超季节性变化增涨的主要原因，8月地方政府公司债增长量为87417亿元，因为7月初尤其短期国债发行时完后后，其它地方政府公司债加速发行时而致。此外，8月外币兑换银行贷款增长量为644亿，较7月增长量持续上升足足9507亿元，重点因为中美息差高达242个bp，外币兑换银行贷款整体成本较低。8月信托公司银行贷款增长量为342亿，较7月增长量持续上升10337亿元，很有可能是7月初资产价值资管申请延期而致。8月的直接把融资金额整体表现也相比较好，8月股票融资金额增长量较7月持续上升4047亿元，公司债融资金额增长量持续上升8107亿元。

图新增信贷增长量再度超季节性变化增涨

图新增信贷每一项同比去年增长量

第2，银行信贷整体结构再次明显改善，公司中中长期贷款依然较强，集中反映出公司生产制造的短期银行信贷消费需求和基础建设投资消费需求比较旺盛；受日常消费消费需求和房地产业整个市场回升作用，百姓中短期和中中长期贷款依然较强。8月公司长期贷款增长量为4027亿元，同时间公司中长期贷款增长量29677亿元，说明公司银行信贷整体结构再次明显改善，这也侧面角度集中反映出现阶段公司生产制造的短期银行信贷消费需求和基础建设投资其配套融资金额消费需求依然比较旺盛。8月百姓长期贷款增长量持续上升8467亿元，很有可能与最近日常消费消费需求明显回升相关；百姓中中长期贷款增长量依然继续维持低位，为10317亿元，与最近房地产业整个市场的回升相吻合。

图各一部分银行贷款状况

第3，M2同比去年反弹是因为小幅回落外部因素而致；整体结构来看，百姓个人存款、公司个人存款和国家财政个人存款持续上升，非中国银行业财经个人存款增涨下落。依据M2的基本公式可以看出，因为全方位宽松度的金融政策结束了，央行降息降息降准各种政策已退出，钱币乘数保持平稳；8月中央银行经过净回笼操作方式释放出了65007亿元，因为M2理当略有持续上升，但实际情况却会出现下调；这重点是因为8月小幅回落外部因素较7月下落了M2的新价格上涨为较7月还持续上升了3。从具体内容整体结构来看，8月非中国银行业银行机构个人存款下落99107亿元，很有可能是因为8月股票市场步入宽幅震荡，一部分资本金撤走股票市场而致。8月国家财政个人存款持续上升52447亿元，财政收支并没有跟进发行债券的节凑，略有严重滞后。

图各职能部门个人存款状况

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